美联储路径仍偏鹰 金价维持震荡走势

受美股强劲反弹、原油走低以及美国国债收益率小幅回落影响，市场避险情绪明显降温。不过，由于美联储利率预期仍偏紧，金价持稳于4300美元一线附近。

美联储路径仍偏鹰：市场未排除再收紧

目前市场定价仍围绕美联储上周加息25个基点后的政策路径运行，但对「后续仍可能继续收紧」并未完全排除。美联储局于9月16日将联邦基金利率目标区间上调至3.75%–4.00%，点阵图中值仍指向年底约4.1%。

同时美国8月零售销售增长1.2%、首次申请失业救济人数降至19.6万，使市场对年底再加息的押注居高不下，市场预测对12月再加息的定价一度接近88%。这使黄金陷入拉扯格局，虽然油价回落有助于缓解通胀压力，但偏鹰利率前景擡升无息资产的持有成本。即便10年期美债收益率回落至约4.95%–4.96%，仍贴近5%的心理关口，对金银上行形成阻力

美加息与美元成短线阻力 黄金反弹动能受限

渣打经济学家预期，美联储可能在12月再加息一次，并在此后较长时间维持利率不变，甚至延续至2027年。在上调终端利率预期后，该行也同步上修整条收益率曲线展望。

对黄金而言，除了实际利率之外，美元走势可能是更直接的短期风险。9月加息在一定程度上提高美元的相对收益优势，也降低市场对货币贬值的担忧；若美元延续走强，金价可能持续承压。由于市场在会议前已提前反映较高的加息概率，会后曾出现的获利了结，但持续性有限。

美债收益率接近5%带来连锁效应

另一个关键变量在美国债市：10年期美债收益率逼近5%，不仅提高股票估值的折现率，也推升房贷与企业融资成本，并让联邦债务利息支出成为更具约束力的宏观问题。

美国财政部资料显示，截至4月，美国公众持有的联邦债务约31.3万亿美元，规模接近美国经济体量；且2025财年净利息支出已超过国防开支。在赤字仍偏高的背景下，长端利率若持续上行，将推高再融资成本、加剧供给与可持续性疑虑，并以「实际利率压力」的形式抑制金银走势。

基本面矛盾下的金价环境

当前黄金处于「矛盾基本面」的典型阶段：更高收益率与偏鹰定价限制上行，但地缘政治风险、央行需求与财政忧虑又为中长期配置提供支撑，令金价更可能呈现震荡而非单边行情。

黄金技术分析

金价维持在4296-4509美元震荡，图表趋势在较长横区盘整有待突破的形态，上升至4390-4410美元遇上阻力，需突破此区才有力向上，目标为4579美元。

*  短线区间：4296-4509美元

*  重要支撑：4320、4280

*  重要阻力：4410、4579