叶一良：美国通胀降温？降的只有能源通胀！原油中线空单开始

北京时间8月11日20点30分，美国劳工统计局公布7月CPI（消费者物价指数）数据为年率8.5%，6月CPI年率为9.1%，通胀率为-6.5%。数据公布后美股市场强势上涨，美元指数创6月16日以来最大跌幅（1.6%），而美国国债收益率集体跳水。大宗商品市场中，原油一度下挫，随后开始剧烈反弹。

这是美联储去年10月开始缩债，今年3月加息以来，通胀数据第一次放缓，也是拜登政府工作的阶段性成果。美股已经提前开始狂欢，从今日A股市场看，似乎受益于美国经济衰退担忧下降，也开始活跃了起来。

但，结果真的这么乐观吗？

美国CPI计算和我国CPI计算方式有区别，主要在于统计的商品篮子有区别。CPI的统计方式是确认典型消费者购买物品和服务的一个市场篮子，为这些物品和服务的价格设定权重，这样我们就能检测生活费用随时间的变化。市场篮子中的物品和服务的选择将决定我们所能看到的物价指数变化。例如某个地区统计CPI只统计大米，那么即便大米以外的各种物价都飞速上涨，CPI仍然会显示该地区物价没有上涨。而中国的CPI也被称为“猪指数”，指的是中国统计局统计 CPI的时候，猪肉价格的权重非常高，猪肉价格大幅上涨则CPI也会大幅上涨。美国的市场篮子中，能源价格占比很大，所以汽油等燃料价格上涨也会使得CPI大幅上涨，而能源价格下降时，CPI指数也会下降。

7月，国际原油价格平均值为99美元，较6月平均值113下降了12.4%。因此我们看到，本次CPI数据下降主要是受到了油价下降的影响，这也就意味着美国除了能源价格以外的通胀下降并不多（原油价格下降，其他衍生品如橡胶、塑料也会下降）。市场似乎过于乐观，把通胀的下降当作整体物价上涨的结束，可实际上，能源通胀只是其中一部分，权重最大的一部分。

所以目前市场的乐观情绪并不会持久，随着更多人发现该状况，市场将会降温，而对通胀的警惕也重新变高。

对美联储而言，明面上通胀降低很是鼓舞士气，拥有更多对抗市场胁迫的底气。今年的5、6、7月，市场都是在美联储宣布利率决议以前就开始了行动，以集体对抗要挟的方式要求美联储按照他们的利益行动，否则就一起经济受损。结果很好，或者说美联储没有拒绝的能力。但现在抗通胀的行为取得了阶段性战果，美联储将拥有部分对抗市场胁迫的勇气，这将证明至少目前为止美联储的行动是富有成效的。市场希望美联储放缓加息，这样借贷成本会下降，而抵押利率也会降低，同时降低储蓄率有助于刺激消费。而美联储实际上是希望尽快完成加息任务，对美联储而言，被迫跟随市场调整是最不利的局面，这不仅是无能的表现，也被认为失职的表现，不能发现金融问题的监管决策机构显然已经失去了存在价值。

对拜老爷子的“业绩”而言，也很需要这次通胀降低的结果的肯定。毕竟“通胀”和“衰退”目前在美国的关注度尤其高，某些搜索引擎中，点击量翻了数十倍。12月的中期选举中如果民主党失去目前的多数党席位，可能拜老爷子的日子就难过了。对政客而言，最痛苦的不是做出了错误的决策，而是胜利果实被他人摘取，如果拜老爷子任上经济衰退爆发，肯定会影响到下任选举，随后的经济恢复期被下任夺取。所以对拜老爷子和背后的民主党而言，本次中期选举应当作为主要任务来争取，所以7月15出访中东产油国，要求增产，某种意义上可以看作是拜老爷子在挽救自己的zz生命。

所以油价实际上还是会继续跌，压低油价抑制通胀的举措被证明非常有效，那么拜老爷子为首的团队将会持续巩固该战果。虽然昨晚因为通胀降低的影响，消费者的情绪会提高，带动了油价反弹，但长期走势仍然不得不往下。

黄金的局势比较复杂。昨日我在前瞻性文章中写到：“通胀下降以后，美股会大涨，美债收益率暴跌，而黄金则会开始走弱......黄金回撤的概率比上涨打......如果黄金在数据公布前走上1800，意味着短期内黄金短期内会急剧波动。”

结果上看我们的判断并没有太大的问题。但要注意，虽然黄金在今日回撤到了1787附近，但是随着人们发现通胀的本质以后，仍然会保持强势的势头。准确来说，前期黄金从1940开始的跌势太强烈了，几乎是无理由地控盘下跌，这也就导致后面控盘结束后，黄金的反弹势头也很猛，所以实际上数据本身的影响并不能成为影响价格波动的主力。通胀至少短期内仍然上行，美联储仍然将继续加息，美债收益率确实会开始趋于平稳。黄金某种意义上会得到利好。

原油我们可以做一个中线空单的布局，最终的目标是84附近，入场的选择稍微有些复杂，建议选择92.4-92.7附近入场，激进者也可以分成3次分批进场。

黄金以我目前的能力，没办法寻找到合理的短线逻辑，不好意思，仍然不操作。

文/叶一良