每日市场评论 – 美国通胀数据公布前夕，美元企稳

·发布重要美国通胀报告前夕，美元持稳

·芯片制造商发布盈利预警后，造成股市领跌

·中国是全球经济的“灰天鹅信号”吗？

美国通胀率考验

今日即将公布的最新消费者物价指数（CPI）报告，即将考验美元趋势。该报告将揭示通胀力量是否开始降温。目前经济学家们的共识，是一致预计7月内CPI年率将自前期9.1%降至8.7%，即是大家期待已久的通胀“高峰”。

目前几个要素表明价格压力有所缓和。标普全球商业调查显示，随着需求走软、运费开始降温，加上能源、食品到金属等一系列大宗商品价格上涨，企业正以去年3月至今的最慢速度提高售价。

即便如此，通胀恐慌不太可能轻易消退。除去食品和能源项目的核心CPI，预计其年率将进一步上升。这意味着，尽管大宗产品及商品价格降温，但消除通胀绝非一朝一夕的功夫，因此美联储需做好长期作战准备。

货币市场走势显示，美联储9月加息0.75个基点的可能性为70%，加息0.5个基点的可能性为30%，这表明令人失望的决策所带来的损害，也许大于利好消息所带来的提振，并且将对美元造成极大影响。因此，即使欧元兑美元一路上涨至$1.05，但总体仍将处于下行趋势。

纳斯达克震荡

周二华尔街震荡，股价有所回落，存储芯片制造商美光科技（Micron Technology）下调营收令投资者胆战心惊，继而AMD（超微半导体）和英伟达（Nvidia）等芯片设计公司开始领跌。

美光发布警告之前，英伟达也发布类似警告，随着更多供应陆续恢复，需求似乎正在降温，因此令人担忧微芯片供过于求问题。从利好方面来看，芯片供应过剩将缓解过去两年全球供应链重创的局面，并有助于应对通胀压力，因此对股市而言，并非尽是坏消息。

美国主要股指的短期表现将取决于即将公布的通胀数据，但从大盘来看，在债券市场预示经济已陷入衰退，加上通胀调整后的盈利增长正在收缩的环境下，近期反弹似乎有些过度拉伸。

中国式灰天鹅

“灰天鹅”是低概率，高影响事件。在中国，最新一批通胀数据不及预期，生产者价格（PPI）失去增长动力，表明工厂需求量陷入困境。总体而言，中国这个世界第二大经济体的形势非常令人担忧，因为曾推动中国经济奇迹的债务驱动增长模式似乎正在瓦解。

房地产行业正遭受重创，其流动性枯竭，而且爆发“抵押贷款反抗”事件，即越来越多的房主拒绝偿还未竣工房屋的贷款。不难想象，这场危机将会影响到银行业，而银行业的杠杆率几乎占GDP的300%，这还不包括影子银行。

考虑到房地产占据中国经济的三分之一，而海外利率的上升更是令开发商们雪上加霜，这颇具“雷曼”时代特征的现况，也许会影响全球金融体系。

当然，此处需要澄清，这仅是分析一种风险可能性，现实情况或许不会发展至这样的局面，或是政府也可能会阻止危机爆发。尽管如此，大家仍需密切关注，因为这可能会对每一种资产类别产生巨大影响。