是不是坏兆头？美联储逆回购需求超1万亿美元 华尔街担忧市场动荡逼近

FX168财经报社(香港)讯 日前，市场上流动性泛滥，现金正前所未有地涌入短期融资市场，美联储逆回购需求突破1万亿美元，一些分析师警告，庞大的资金规模预告市场动荡即将来临。

现金充裕的公司的短期贷款出现了不同寻常的激增，这让华尔街担心，未来可能会出现一段市场动荡时期。

货币市场基金和银行等投资者将超过1万亿美元的闲置现金隔夜存入美联储，以换取证券。这是自美联储2013年推出逆向回购协议这项工具以来的最高纪录。

这股资金洪流的规模令一些分析师警告称，短期融资市场将很容易受到干扰。

投资人对市场的担忧并不是首次。美联储在上次会议上表示，将建立两项新的永久性机制，以保证投资者能够进入回购的相关市场。在回购市场中，金融公司使用美国国债等证券作为抵押品来借入现金。这一决定旨在让市场抵御未来几年央行开始收紧金融环境时可能出现的波动。

短期债券处于市场和经济的交叉点，因此，这些市场的运行对美国经济复苏的健康状况以及股票、债券和其他资产价格的全面上涨至关重要。

尽管很少有投资者认为回购市场和逆回购市场会像2008年危机时那样容易崩溃，但这些市场对政策变化和经济发展的敏感性让许多投资组合经理感到不安。在美国债券发行创纪录、利率极低、经济迅速复苏、通胀达到多年来最高水平的情况下，这种情况更是如此。

“回购是一个交易量很大的市场，每天交易量巨大，是美国国债市场的基石，”Citadel Securities美国国债交易全球主管Michael de Pass说。“这是金融市场运转的基础。”

国债回购协议是金融市场将资金从拥有资金的人手中转移到需要资金的人手中的主要机制。交易员说，这是他们衡量短期债券市场时最关注的市场。

在典型的交易中，银行或对冲基金将美国国债作为抵押品来借入现金，这些现金通常随后被用于为其他交易融资。借款人在贷款结束时“回购”抵押品时，按规定的利率向贷款人支付利息。

尽管这些市场看起来晦涩难懂，但它们不仅对投资者和银行家至关重要，对政策制定者也至关重要。美联储利用回购来控制短期利率，这种做法出现在金融危机后的监管改革和宽松政策之后。大量资金涌入逆回购意味着银行和投资者拥有额外的现金，而美联储正在将其抽走。

逆回购为隔夜利率设定了下限，防止跌至零以下，而回购市场则帮助设定了上限，防止隔夜利率在融资紧张时飙升冲击金融公司，就像2020年3月那样。

利率上升应该会吸引更多资金，但分析师表示，他们对企业从其他短期投资（国库券和商业票据）转向逆回购的速度感到惊讶。

“它有助于政策的实施，”斯坦福大学商学院金融学教授Darrell Duffie说。“如果没有隔夜逆回购安排，回购利率将下降，并拉低其他短期市场利率——可能使基金利率低于美联储的目标区间。”

摩根大通(JPMorgan)首席美国经济学家Michael Feroli表示，回购市场原本无意作为央行控制短期利率的工具，但过去10年市场结构的变化已使回购利率对美联储基准联邦基金利率产生了重大影响。

今年夏天涌入美联储逆回购工具的原因似乎是央行在6月份决定将逆回购利率从0%提高到0.05%——尽管其使用率在春季就已经上升了。尽管随着支出的增加，逆回购工具的使用增加是可以预见的，但分析师表示，他们对企业将资金从短期投资(如国库券和商业票据)转向逆回购的速度感到惊讶。

BPI首席经济学家、美联储前高级官员Bill Nelson表示，逆回购工具的大量使用，增加了货币市场共同基金的系统性重要性，美联储将该行业视为金融稳定风险。这是金融市场继续变化的信号，投资者和政策制定者必须加倍努力跟上变化的步伐。