高失业高通胀并存，是否让你想起了70年代的“滞胀”？

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昨日美国5月份ADP就业数据发布，公布值虽然高于预期值60万，但却远低于前值97.6万人，这样的数据表明美国就业率的低迷，侧面反映出美国经济的现状。

那么美国经济的现状到底是什么样呢？

六个字就可以概括：“高通胀，高失业”。

其实这样的现状美国之前也遇到过，那就是美国70年代的“滞胀”时期，具体表现就是高通胀的高失业率并存，经济停滞但通货膨胀严重物价飞涨，今天我们就分析下当年的经济”滞胀“的成因以及走出滞涨的措施，以此来对比如今的经济现状。

美国1970-1982年经济”滞胀“的成因：

1、科技发展处于低潮，出口贸易份额下降，实体经济缺乏，缺乏增长点是根本原因；

在”滞涨“阶段，美国共经历了四次经济危机（分别为1970年11月，1975年3月，1980年7月和 1982年11月），这几次经济危机期间，在生产和失业率猛增的同时，物价不但没有下跌反而普遍大幅度上涨，成为高通货膨胀率、高失业率和低经济增长并存的独特经济现象。

缺乏增长点的实体经济是”滞胀“的根本原因。美国的经济停滞出现在1969年，当时的通货膨胀率约在5%左右，美国经济为什么会出现”停滞“？原因在于：

其一，战争对于美国消费和经济增长的刺激正在消失。五六十年代美国工业高涨，得益于世界大战积累起来的被抑制的对固定资产、住宅建筑、耐用消费品的需求，以及朝鲜战争和越南战争的刺激，这些因素在70年代以后已经逐渐消失。

其二，科技发展处于低潮。20世纪40年代末，美国等资本主义国家率先掀起了以原子能和电子信息技术的发明与应用为主导的第三次科技革命，五六十年代以来推动了美国工业的高速增长，但经过了近20年的科技高潮后，到了70年代初，第三次科技革命的推动力已经明显减弱。直至70年代末80年代初，在第三次科技革命的基础上，全世界范围内以微电子技术、生物工程、新型材料、宇航工程、海洋工程、核能技术等尖端技术的应用为主要标志的新技术革命的新科技革命才再掀起高潮。

其三，美国在世界市场上的出口贸易额开始下降。自1960年代开始，由于经济全球化、区域化的发展，商品和生产要素国际间流动的限制大大减少，世界市场竞争加剧，1947年美国出口额占世界出口额约三分之一，1948年下降到23.5%，1060年下降到18.2%，1070年再降到15.5%，美国从1971年首次出现了13.03亿美元的对外贸易逆差，此后除了1973、1975为小额顺差外，其余年份均为逆差。

2、扩张性的财政政策和处于转型期的货币政策不但没有刺激经济增长，反而”火上浇油“。

第二次世界大战后，美国数届政府皆奉行赤字财政政策，不断扩大政府开支，借以刺激经济回升，提供大量的就业机会。战后至1981年的36个财政年度，有27年财政年度有赤字。为了弥补财政赤字，美国政府还发行了大量的国债，1070年国债额为370亿美元，1975年国债额为5332亿美元，1980年国债发行额达到了9077亿美元，联邦政府每年为国债付出的利息也从1960年的92亿美元增加到1980年的749亿美元，利息约占每年联邦支出的10%左右。

扩张性的财政政策缘何失效？归根结底，是由于实体经济缺乏增长点，扩张性的财政政策没有起到刺激经济增长的作用，反而如火上浇油般推高了通货膨胀。

3、石油价格大幅上涨与其后的经济衰退的密切关系。

第一次石油危机发生于1973年-1974年。十月战争爆发，欧佩克为了制裁西方，联手削减石油出口量。国际油价从每桶3美元涨到每桶12美元，而与此同时，西方发达国家的经济开始衰退。第二次石油危机发生于1979年-1980年伊朗爆发革命，随后伊朗和伊拉克开战，石油日产量锐减，从每桶14美元飞涨到近40美元。第二次石油危机也引起了西方主要工业国的经济衰退，1979年到1980年，美国实际GDP下降了0.23%。第三次石油危机发生于1990年，1990年8月，伊拉克入侵科威特，次年1月，美国对伊拉克开战，，三个月时间，石油价格从每桶14美元涨至40美元，从1990年到1991年，美国实际GDP下降了0.17%。

为什么油价上涨会引起经济衰退的连锁反应呢？首先，生产率与石油价格关系密切，石油价格上涨会导致生产率下降。美国工业部门在19世纪70年代对石油的使用量达到高峰，石油价格上涨会直接影响了使用石油为燃料和原材料的生产部门。

除此之外，不仅是石油价格上涨，食品价格也由于粮食紧缺而大涨，在一定程度上增加了通货膨胀压力。

二、美国如何走出”滞胀“？

1、渐进的经济恢复政策

福特和卡特的两任政府都实行了渐进的经济恢复政策。其具体措施是：一是减税以刺激经济上升；二是拨款举办公共服务事业；以增加临时工作位置。前一项措施虽然起到了一定的积极作用，但却扩大了预算赤字，从而加剧了美国依然存在的通货膨胀，以至于1978年又出现”双位数“的通货膨胀率；后一项措施则因拨款不多，以至于收效不大。通货膨胀的上升导致卡特政府不得不将重点重心转移到治理通胀上，采用紧缩的货币政策，联邦基金利率在70年代末甚至超过了10%。

由于卡特政府在治理通货膨胀和刺激经济增长的问题上摇摆不定，货币政策时紧时松，也没有执行前后一致的战略。最终，卡特政府也在”滞胀“阴影中下台。

2、稳定货币供给和结构性财政政策

1979年沃尔克就任美联储主席，强力提升美元利率，高息的强势美元政策，吸引了大量的外国资本流入美国，将美国推入强势美元时代。1981年，里根入主白宫，里根政府认为，国家对经济过度干预，限制了经济活力，是造成经济恶性循环的根本原因。为了对付”滞胀“，里根政府改弦易辙，采用了四个措施：稳定货币供给、减轻税赋、缩减开支、减少政府干预。最为有效的两条是稳定货币供给和减少政府干预。

首先，里根政府以控制货币供应量为主要目标，即使利率过高触发经济危机也不放弃从紧的货币政策。里根政府在其上任初期虽然遭受了严重的经济危机，但是稳定的货币供应量抑制了通货膨胀，使得通货膨胀逐步下降，到1984年已经下降到3.8%。

其次，里根对企业实行的加速折旧政策和原来的投资课税扣除等优惠，使得企业手中的现金流量增加，对刺激传统产业更新设备起了很大作用；另外，由于生产资的价格上涨低于前期，也鼓励了企业投资。除此之外，能源消费结构的变化引起了油价的下跌；美元升值也使得进口产品价格下降；工会为了保证工人就业而放弃提高工资的要求等客观原因也使得通货膨胀出现了下降的趋势。

经过里根政府的持续努力，美国终于在1983年迎来了新的经济增长高峰，此轮经济滞胀一共经历了13年的时间。

我们详细分析了20世纪70年代美国的经济”滞胀“原因和解决措施，那么如今的经济现状于70年代”滞胀“又有什么相似和区别呢？我们放到下一篇文章来分析当前美国经济困境造成的原因和美国政府以及美联储对此做出的措施。

本文中关于20世纪70年代美国经济”滞胀“的部分观点分析非本人原创，引自于他人的分析，在这里进行说明。