左明齐：油市利空强袭，油价多头难上

    左明齐：油市利空强袭，油价多头难上

    周二(1月3日)油价在经历高台跳水后，而周三(1月4日)亚盘时段，原油价格走势震荡上扬，目前美原油维持在52美元啊附近震荡。此前，原油市场一直处在OPEC减产乐观预期中一路震荡上扬，但近日以来美元强势上涨盖过了OPEC减产乐观预期，油价承压上行乏力。

    虽然石油输出国组织(OPEC)和非OPEC产油国的减产协议已于1月1日正式生效，但一系列美国强劲的经济数据提振美元大涨依然令油价在新年的首个交易日内承压下挫，这似乎是个不祥之兆!2017年原油市场存在四大变数，它们将直接影响油价接下来的走势。

    油价始终未触及历史高位的一半

    尽管受到石油输出国组织(OPEC)减产的提振，但目前油价依旧不及历史高位的一半。OPEC与非OPEC上个月达成10多年来的首次协议，将协同减产180万桶，以结束全球的供应过剩，并使得库存正常化。

    OPEC和非OPEC减产落实情况。减产的初步落实情况在1月底2月初就会有数据出来。考虑到从1982年至今的17次减产的实际落实减产量平均只有协议减产量的60%，OPEC这次的减产落实情况对油价来说是比较大的变数。同时，考虑到以俄罗斯为首的非OPEC在12月份达成的减产协议缺乏具体减产参照日期和参照量，且俄罗斯过去4次参与减产后有2次出现大幅增产，因此非OPEC的减产落实情况也是2017年原油市场大变数之一。

    页岩油卷土重来利比亚原油供应恢复

    美国页岩油复产的情况。如果从2016年的情况看，美国页岩油(主要是二叠纪产区)在均价不到50美元/桶的价格下，不到4个月时间内就将原来半年约50万桶/日的产量衰减拉平。目前美国页岩油商正在55美元油价下进行大规模套期保值交易，原油升水曲线在中期已被打至贴水。同时，二叠纪产区的钻机数持续上涨，这些都预示着美国二叠纪页岩油具备超预期的产量增长能力。需特别提到的是，和当前美国油气资本市场的债权融资十分困难的情况不同，二叠纪页岩油产区相关公司在2016年成功进行股权融资的额度就已经接近2014和2015年两年的总和。因此，不排除在二叠纪产区的主导下，美国页岩油产量出现超预期增长，从而打压油价。

    OPEC两大产油国原油供应恢复

    尼日利亚和利比亚的原油供应恢复情况。目前来看，尼日利亚和利比亚都拥有减产豁免，而且按照两国的官方口径，它们2017年的复产量可能接近OPEC的120万桶/日减产量。如果这两国的供应能恢复至官方目标，对油价是比较明显的利空。但是，这两国目前的国内政局都存在突变的可能性，尤其是尼日利亚的反政府武装经常说翻脸就翻脸，一翻脸就直接炸毁尼日利亚原油出口设施，导致该国原油供应突发性中断。比如2016年2、3、4月份尼日利亚原油出口设施连续被炸，一度导致近百万桶量级的短期突发性供应中断，大力抬升油价。

    据彭博最新报道，拥有非洲最大原油储量的利比亚正在极力增产，利比亚国家石油公司宣布，该国的原油产量目前已接近70万桶/日，而且关键出口港也已重开。该公司曾在12月表示，利比亚今年初的产量能达到90万桶/日。若真如此，利比亚将可抵消其他OPEC国家三分之一的减产量。这再次凸显OPEC想要消除全球原油过剩的愿望有多奢侈。

    综合以上因素来看，2017油价年可能持稳。

    进入2017年的首个交易日，国际原油价格周二(1月3日)延续涨势，此前石油输出国组织(OPEC)和非OPEC产油国于上周日(1月1日)正式减产，令市场得到鼓舞。但分析师预计，油价今年可能持稳，因美国页岩油产量上涨的忧虑卷土重来可能令油价承压。

    Edelweiss Financial资本市场高级副总裁Jal Irani表示，“油价任何进一步的上涨都可能会被美国页岩油产量增加所抵消，最终会达成一个均衡价格。”该机构预计布伦特原油2017年将持稳在每桶55美元附近。高盛(Goldman Sachs)上个月曾发布报告称，美国页岩油产量将在2017年首个季度维持增长，在每桶55美元的水平下，页岩油生产商每年可能增加80万桶/日的产量。

    开年的第一天原油市场呈现“开门红”，但未来走势或受本周非农、EIA原油库存、FED 纪要等或将引爆原油市场的血雨腥风。但是大波重磅利空因素我们难以忽略，美国页岩油或将卷土重来、利比亚和尼日利亚或有可能捣乱减产计划、 强势美元或将继续、市场需求或将放缓等或将油价推向火坑。油价不能如期上涨是极大的可能事件，2017年能够保持油价维稳已经是很不错的走势了，原油投资者务必理性谨慎。