官员表态及数据模棱两可 市场静待美联储周四决议

　　美国国际集团首席经济学家莫恒勇：美联储9月加息可能性不大

　　导读

　　在国际大型保险公司美国国际集团首席经济学家莫恒勇看来，目前美联储的“纠结”主要来自于其对美国经济自身的矛盾中：一方面就业、通胀数据相对向好，一方面经济增长又比较乏力。“由于恐惧加息可能带来的经济震动，本次九月份加息的可能性事实上不大。”莫恒勇在接受21世纪经济报道专访时表示。

　　市场静待北京时间周四（9月22日）凌晨美联储9月利率决议，但在美国经济产出、生产率以及通胀上升速度缓慢的背景下，加息还是不加，美联储以及整个金融市场似乎都陷入了选择困难症。

　　根据芝加哥最新交易所的联储观察（fedwatch）工具，交易商押注美联储在本周升息的几率仅为12%，但12月加息的几率为55%。而发稿前，当地时间周二（20日）早晨，三大股指期货持稳，更表现出市场认为联储本周加息可能性不大。

　　尽管数据表现平平，但有市场分析仍未放松加息预期。当地时间周一，主流投行巴克莱发布报告，称美联储仍将在9月加息，此后法兴银行也作出了这样的表态。

　　至此，美联储23家一级债券交易行中的两家认为美联储周四凌晨将加息，这是去年9月以来首次出现超过一家一级交易行与其他交易行共识预期产生分歧。这两家银行的经济学家都表示，在美联储比预期更久按兵不动之后，交易员已经将美联储加息的意图大幅计入价格。

　　市场的不信任在很大程度上来自于联储官员的模糊表态。其中最令人印象深刻的是9月9日，市场曾经因为本来鸽派的波士顿联储主席的鹰派言论而全线大跌。通过统计近期美联储官员的发言和讲话，在十位进行表态过的联储官员中，五位明确表示加息，三位表示维持利率不变，而另有两位立场不明。分析显示，几位态度暧昧的摇摆人或成为决定性因素。

　　在国际大型保险公司美国国际集团首席经济学家莫恒勇看来，目前美联储的“纠结”主要来自于其对美国经济自身的矛盾中：一方面就业、通胀数据相对向好，一方面经济增长又比较乏力。“由于恐惧加息可能带来的经济震动，本次九月份加息的可能性事实上不大。”莫恒勇在接受21世纪经济报道专访时表示。

　　在加息决定之外，根据路透社报道，与多位美联储官员的对话显示，部分官员将会在本周货币政策会议调降对中长期利率的预估，预估中值可能降至2.75%；2015年6月时的预估为3.75%，而四年前的预估则为4.25%。

　　在本次会议后，美联储将公布全新的点阵图，彭博预计，这份点阵图将显示，美联储可能在年底加息25个基点。这在市场看来，意味着美联储将于12月，而不是11月加息。也就是说，美联储会等到美国大选尘埃落定之后再加息。

　　一旦加息冲击巨大

　　《21世纪》：从美联储高官到市场，虽然数字没有显示，但我们确实看到就是否加息，很多观点有重大的分歧，这个理由在哪里？

　　莫恒勇：美联储加息主要依靠两个数据，一是美联储希望通胀可以回到2%以上；另外美联储希望失业率可以接近5%到4.8%。

　　据上周五（9月16日）美联储议息会议最新数据显示当前通胀率为1.1%，前值分别为8月份的0.8%和7月份的1%，远远不及2%的目标；九月初公布非农数据之时失业率维持前值4.9%不变。

　　与此同时，尽管就业率增长，但工资增长温和，劳工市场并不是特别紧缺。另外英国脱欧金融市场表现稳定，但有不确定因素。因此，鸽派认为现在是在没有加息的基础。

　　但对于鹰派来说，他们最主要的论点是，劳工市场好转，失业率降到4.9%，接近联储目标。另外担心过低利率导致资产泡沫，目前看美国商业地产可能存在一定的资产泡沫。

　　原来在格林斯潘主管美联储时期，他就是一言堂，而从伯南克开始，议息有点像大学经济系，可以自由讨论，而耶伦继续这个传统。好的方面是市场知道美联储成员的想法。坏处是意见纷纭，容易产生困惑。

　　《21世纪》：从现在市场来看，加息的概率有多大？一旦加息，对市场有什么影响？

　　莫恒勇：美联储如果加息影响将非常深远，绝非仅仅是利率问题。目前看加息的可能性只有15%-20%。如果加息，会对包括中国在内的世界经济有很大冲击。

　　一旦加息，市场对联储升息步伐将有整个大的变化：以前以为调整是缓慢的，一旦联储本次加息了，市场会认为联储急于加息，因此债券会出现卖空，而股市和黄金也将会受到负面影响。

　　《21世纪》：特朗普本月初宣称，美联储主席耶伦之所以迟迟不加息，是因为奥巴马政府在幕后施加了政治压力，目前来看相关的政治情况对加息有影响么？

　　莫恒勇：在目前阶段，选战对联储还没有影响，但当选举结束后，就不太好说。

　　12月是否加息仍取决于经济数据

　　《21世纪》：与美联储会议同时进行的是日本央行的议息会议，很多人认为联储估计不会有动作，日本央行更重要。你怎么看？

　　莫恒勇：我认为日本央行有动作的可能性不大。在不清楚美联储动向情况下，日本央行希望尽可能的减少波动。不过日本央行即便没有动作，仍有机会向市场传达信息。日本央行将发布一个评估报告，传达对经济政策的看法，此外11月1日还有一个政策会议。

　　日本接下来最有可能是进一步降低负利率，由于目前证明量化宽松（qe）效果有限，因此会在利率上做调整，预计等到11月1日公布。

　　《21世纪》：那么接下来美联储十二月会怎样？

　　莫恒勇：事实上美联储非常希望加息。现在差不多达到充分就业，核心通胀1.5，而名义利率只有0.325，美联储应该希望把名义利率提高。另外低利率对促进经济的作用越来越小，且长期低利率会助长资产泡沫。接下来最主要取决于数据。从gdp来看，美国前两季度经济增长温和，第二季度只有1.4%，全年预计远远低于2%的目标。因此，12月能不能加息仍不确定，必须要有最基本数据的配合。