市场陷入暴风雨前宁静！美联储恐非本周“最大BOSS”？

环球外汇9月20日讯--“防火防盗防美联储”。随着本轮全球超级议息周的正式展开，交易员们的交投情绪也正变得愈发谨慎。隔夜金融市场便似乎陷入了暴风雨前的宁静中，除了油价盘中一度大起大落外，其他资产几乎均波动甚微。在日本适逢假日且美国无重要经济数据出炉的背景下，不少投资者选择调整头寸，美元自两周高位震荡小幅回落。

法国农业信贷银行伦敦分行的策略师Manuel Oliveri说，“我们认为，从现在开始，美元的下行风险将很小，今天的行情看起来有点像是在修正。预期在本周所有风险事件一股脑涌来的支撑下，修正将继续下去是没什么道理的。”

美日两国央行按计划将在9月20-21举行政策会议。目前，多数市场人士依然将关注重心放在美联储届时的决议结果上。不过，也有一些业内机构当前担心，如今关注度尚还退居二线的日本央行，很有可能在周三“喧宾夺主”，成为率先引爆行情的突破口。那么，美联储会不会真的并非本周的最大BOSS呢？

有识之士疾呼——美联储决议前，先得防着日本央行！

路透社周一指出，如果日本央行在本周的政策会议上选择为推动经济成长祭出更多货币刺激，而美联储却决定暂时不动利率，那么美联储及其主席耶伦恐怕要被日本央行抢了风头。

黑田东彦领导的日本央行若决定重新塑造政策立场，途径之一是减小较长期资产的购买力度，从而让收益率上升，同时让短期利率进一步为负。这可能导致美国及其它国家公债收益率的上升，推高消费者和企业的长期借贷成本。

环球外汇上周曾指出过，之所以上周以来全球股市债市接连动荡不止，其中之一便是日本央行政策的变动预期正令日本国债遭遇抛售潮。由于国内债券收益率变为负值，日本投资者为追求收益已将大量资金投向海外债券，进一步将全球收益率固化在纪录低点附近。而本周最新的日本央行决议结果，很可能便将令这种市场动荡进一步激化。

法国农业信贷银行(Credit Agricole)驻纽约的企业及投资银行部门全球利率策略主管David Keeble表示。“日本央行之所以重要，有部分是因为日本人一直在海外购买能够提供收益的产品，”上周日本10年期公债收益率上升至近零水准，创下3月以来最高；此前欧洲央行并未在9月8日会议上扩大购买资产计划，引发全球债市一轮抛盘。欧洲央行的动作，加深了主要央行可能耗尽辅助经济工具的疑虑。

伦敦资产管理公司Aviva Investors利率主管Charlie Diebel表示，“从货币政策的观点来看，各界普遍的认知是决策者所剩空间无多，日本更是提醒了我们这一点。因此若仍需要提供刺激，将来可能不是从货币政策出手。”

美国经济算不上强劲，第二季国内生产总值(GDP)仅成长1.2%。不过全球第三大经济体日本同期仅成长0.7%，形势更显困顿。

日本央行将在9月20-21日的会议上全面评估当前货币政策。外界猜测其可能进一步调降负利率，并调整购债计划。外界广泛预计，与日本央行同日召开会议的美联储会维持联邦基金利率在0.25-0.50%不变，但可能继续保持年底前加息的大门敞开。

可以肯定的是，如果美联储在日本政策决议出炉后几个小时决定加息，将令投资者感到意外，而且让日本央行做出的政策决策显得黯然失色但。但鉴于最近美国公布的经济数据疲软，外界一致预期美联储会维持政策不变。美联储可能也不愿在11月8日总统大选前加息，加息或令金融市场感到不安。

波士顿Pioneer Investments投资经理Paresh Upadhyaya谈到美联储这次会议时表示，“我认为美联储决策不会出现可以影响市场走势的重大调整，而日本央行则不同。”

日元兑美元今年迄今已上涨15%，兑欧元则扬升13%。明尼阿波利斯U.S. Bank下面的Private Client Reserve首席投资官John DeClue表示，“日本央行在日元汇率问题上可能陷入了恶性反馈循环。”

彭博外汇策略师芬纳蒂(David Finnerty)表示，除非日本央行本周的政策评估结果超出市场预期，否则美元兑日元可能下探100大关。当前的市场头寸数据显示，日元看涨头寸占优。

美联储决议前夕——两家机构仍选择大胆赌加息

回到美联储这边看，在近期数据显示8月非农就业增幅低于预期且服务业扩张步伐放缓之后，交易商此前已降低了美联储的加息可能性。目前，多数市场人士普遍预期美联储本周将选择按兵不动，不过即便如此，依然有两家机构当前仍“逆势”选择押注本周加息——它们分别是巴克莱(Barclays Plc)和法国巴黎银行(BNP Paribas SA)。

彭博社的数据显示，针对本周美联储利率决议，美联储一级交易商之间出现不太和谐的一幕：在美联储进行债券交易的23家一级交易商之中，巴克莱和法国巴黎银行的观点与另外21家截然不同，押注美联储本周将上调基准利率。值得注意的是，根据统计，这是自去年9月以来，首次出现有超过一家交易商在FOMC决议当周与市场共识不一致的情况。

美联储(FED)一级交易商的地位相当高，其能够参与美联储的公开市场操作和债券标售交易。除了担任美联储的交易对手以外，一级交易商还有责任向美联储的交易部门提供市场信息和分析报告。

法国巴黎银行驻纽约的高级美国经济学家Laura Rosner说道：“没有完美的时机——经济数据总是会有一些不确定性。尽管过去9个月中有许多冲击因素延缓了美联储的步伐，但招募情况仍然保持强劲。对于美联储来说存在继续正常化的机会，他们会抓住这一点。”

Rosner称，当英国脱欧问题在7月尘埃落定之后，股市反弹且就业数据回升，法巴预计，9月份是美联储恢复紧缩货币政策的最佳机会。法国巴黎银行预计，美联储周三会加息25个基点。

法巴以Paul Mortimer-Lee为首的经济学家们发布报告还称，耶伦有可能通过偏向鸽派立场的妥协措施，获得对加息的一致支持，措施包括“安抚性措辞”、下调终端联邦基金利率并暗示年内不会再加息。美联储意外之举可能造成金融市场动荡，但法巴银行认为，只要同时暗示明年3月前不会再加息，且长期利率下调，那么这情况就不会持续很久。

巴克莱高级美国经济学家Rob Martin则说道：“我们并不疯狂——这并非我们第一次与市场共识不一致。我们坚持9月加息的预估，因为我们认为这是FOMC向我们传递出来的信息——这就是美联储主席和副主席在杰克逊霍尔央行年会上所讲的。”

巴克莱和法国巴黎银行都表示，本周美联储的加息决定将会是“涉险过关”，当然他们的预期也有可能不会成为现实。法巴称，若美联储本周不加息，就会努力传递一种鹰派暂停的信号，并上调对经济形势的评估，且得出风险接近平衡的结论。

不过，总体而言，其它一级交易商预计美联储不会在9月会议上加息。它们普遍认为，美联储官员们将重申在2016年加息一次的意愿，这将为12月采取行动提供一个更加明确的信号。

而这一普遍预期也与期货交易员的判断一致。联邦基金利率期货市场的数据显示，美联储在9月20-21日会议上加息25个基点的概率仅为10%左右。这较去年8月时的40%以上显著下滑。

自9月以来，越来越多的人开始减少9月加息的押注，转而投向押注12月加息：

而此次，美联储加息的真理是将掌握在“多数人”手中还是掌握在诸如巴克莱和法巴银行这两个“少数人”手中，我们不妨拭目以待！

“死多头”高盛改口唱衰美元，此次会否再度“乌鸦嘴”？

市场方面，一直以来，高盛集团都以“美元死多头”的形象示人，但日前高盛旗下资管部门，高盛资产管理公司却宣布其正做空美元，认为推动美元至七周高点的反弹势头将丧失动能。这一在美联储决议前的最新表态，无疑成为了周初市场投资者的一大关注焦点所在。

高盛资产管理公司在9月16日的一份报告中写道：“从中长期来看，我们继续预计美元兑G10和新兴市场货币走软。我们预计美联储9月不会采取行动，但美联储会暗示年内加息仍然可能，不过紧缩步伐甚至会较美联储之前的预估更加浅、更加缓慢。”

高盛资产管理指出，因最新的中国经济数据表明该国经济已经企稳，该公司正削减亚洲货币(包括坡元、台币以及韩元)看空押注。

除了资管部门，高盛集团自己也透露看衰美元的迹象。高盛下调了美元/日元汇率预测，其中12个月汇率预测从125日元下调至115，原因在于日本央行(BOJ)暗示实现2%的通胀率没有那么紧迫。根据该行9月18日的报告，3个月汇率预测从115下调至108，6个月预测从120下调至110。

花旗分析师David Lubin则表示，本周投资者将迎来美联储和日本央行的政策会议，市场担心两家央行会议都将传递鸽派基调。不过，若决策最终出乎市场预料，那么继上周全球跌势后出现的信心好转，或戛然而止；这可能成为全球再定价的一周。

值得一提的是，受到近期美国经济数据不景气的影响，美国花旗银行经济意外指数(the US Citi Economic Surprise Index)从7月26日的43.1下滑至-9.5，美联储官员似乎也不愿意就9月份加息一事作出承诺。不过，美元指数在进入9月后却并未跟随花旗美国经济惊奇指数一同走低，两者的分歧似乎也预示本周的美联储决议将格外具有看点。

而从技术面的角度看，美元指数自今年3月以来就处在一个极为清晰的三角形整理区间内运行。在9月上旬再度触及该区间底部后，目前美元指数已重新来到了该区间的中部。因此，本周美联储决议的最终鹰鸽倾向，很可能便将最终决定美元的下一步走向——是将再度回到不久前刚刚触及的区间下轨？还是借势向上谋求进一步的突破？

（来源：环球外汇）