美日央行将掀“超级风暴” 本周市场拉响红色警报

　　动荡的市场加上重磅的事件等于什么？也许，本周的投资者们将不得不直面这一问题！

　　事实上，令人不安的一周已经到来。本周全球金融市场将迎来超级“议息周”，美联储和日本央行将相继公布利率决议并召开新闻发布会，此外，新西兰、印尼、挪威、南非等国央行也将宣布利率决定。而放眼上周以来的市场表现不难发现，无论是股票市场、外汇市场、债券市场抑或商品市场，近期的波动率均出现了大幅的飙升。

　　显然，在市场已经走入不安定期的背景下，本周的这一连串央行大事件，很可能进一步引发市场的波动加剧。目前，越来越多的人认为，美中欧日英五大央行的货币政策将先后进入转折期，美联储加息或延后。但万一爆个冷门呢？加息的不确定性或将引起资产价格的掀起“超级风暴”，而身为投资者的你，或许已经需要提前系好安全带。 又是一年“金九月”，美联储会爆冷加息吗？

　　回首过去五年美联储的决议发布日不难发现，9月份的美联储议息会议，往往是当年该联储最为重要的议息会议之一。从当年qe3的推出和终结、到去年的首度加息猜测，美联储近年来历次重大的政策转变，即便并非全部在9月中作出最终的决定，但往往也会在事先被市场视为改变政策的一个重要窗口。而今年的9月，新的悬念显然依旧存在，那便是美联储是否会继去年12月后，再度迈出加息的脚步。

　　美国联邦公开市场委员会(fomc)将在9月20-21日开会，美联储(fed)主席耶伦(janet yellen)也将在会后召开记者会。美联储去年12月加息一次，结束了长达七年的近零利率。目前市场普遍预期美联储在21日结束的本次例会上不太可能宣布加息，但预计其很可能释放年内加息的信号。

　　美联储几位官员曾表示，强劲的就业数据是最早9月行动的理由。过去三个月美国平均每月新增非农就业岗位远超20万。但最近几周的数据显现疲弱迹象，其中包括美国供应管理协会(ism)调查显示美国8月制造业新订单和工业生产下降，服务业活动指数也创六年半低点。过去一周公布的数据中，上月零售销售降幅超预期，衡量未来通胀趋势的生产者物价持平。

　　美联储最新鹰鸽阵营变化：

　　有机构调研显示，大约超过85%的经济学家预计9月美联储将按兵不动。市场分析师认为，如果美联储本月加息，耶伦将给市场带来其就任美联储主席以来最大的冲击。

　　值得一提的是，作为季度性的政策会议，本周美联储将在发布决议声明的同时，发布最新的经济预期和利率点阵图，而目前有外媒已经对于这三类看点作出了最新的前瞻解读：

　　美联储货币政策声明

　　预计本周美联储货币政策声明中最主要的改变将会是对“风险平衡”的描述。在7月货币政策声明中，fomc指出，“近期经济前景面临的风险已经减少”，但是其继续密切关注通胀以及全球经济和金融发展情况。预计此次fomc货币政策会议上关于上述问题，美联储将会变得更加乐观。美联储可能将会仿照去年的剧本，指出“经济活动和劳动力市场的风险几乎平衡”，但是fomc同样会表示将继续密切关注这些风险，尤其是全球经济和金融局势以及通胀膨胀情况。预计美联储关于风险的描述将会从春天的“风险偏下行”，到夏天的“风险下降”，再到接下来也就是当前的“风险平衡”。

　　美联储经济预期

　　在美联储引入2019年经济预期的情况下，其将会有机会对2016年至2018年的经济预期进行“刷新”。鉴于今年上半年美国经济增长的疲软，预计美联储关于今年美国gdp的预估中值有可能将会下调至1.9%，这将符合美银美林的预期，否则预计美联储仍将会继续把其预期值保持在2%不变。由于美国劳动参与率较预期意外增长，其失业率也一直“高企”。因此，预计部分美联储官员可能将会对美国劳动参与率持有更为乐观的预测，从而导致美联储关于美国第四季度失业率的预期由此前的4.7%，上调至4.8%。此外，预计包括个人消费支出pce通胀在内的其它数据预期均不会有所改变。

　　美联储利率点阵图

　　预计大多数fomc与会者将会将其年内加息预期下调至一次，因此将会使得6月份的0.875%的预期中值下降至0.625%，也有可能有一到两位美联储官员会坚持年内加息两次的主张，例如美国堪萨斯城联储主席乔治以及里奇蒙联储主席莱克等的，但是这将不会阻止美联储利率预期中值出现下降，因为这些鹰派立场者可能会被那些年内不加息主张所抵消，预计美联储利率曲线将会下移，但同时保持相同的斜率。

日本央行会否意外抢夺美联储风头？

　　除美联储外，市场本周还将密切关注日本央行利率决议。由于目前分析师对日本央行会否加码量化宽松存在争论，日本央行内部对进一步加码宽松也有很大分歧，因此日本央行任何意外的决定，都有可能导致市场剧烈动荡，甚至“抢走”美联储的风头。分析师预计如果日本央行按兵不动，将提振日元，但日股恐遭抛售。

　　了解日本央行想法的消息人士表示，日本央行本周检讨政策时，或将考虑把主要政策目标由基础货币转至利率，使负利率成为未来货币宽松的核心。这将暗示日本央行迄今规模巨大的经济刺激举措已接近其极限。

　　日本国债收益率曲线近期持续抬升：

　　随着日本央行考虑在本周的政策会议上转变货币政策的核心，一些分析师表示，这其中的关键在于其能否成功地沟通自身的变动意愿，因为当前阶段还没有进一步大幅放松的必要。当前的实质利率要远低于过去通缩时期的水平，一些分析师称这是日本央行在进一步放松政策前应集中精力去传达的信息。

　　瑞银证券分析师daiju aoki说，“要保持实质利率在低位并陡化收益率曲线，关键在于通胀预期，日本央行下次会议的焦点应该不在进一步宽松上，而是应该在央行如何改善沟通之上。”

　　自qqe在2013年4月推出以来，日本实质利率——10年期公债名义利率减去通胀率平均在负0.03%的水平。相比之下，在1998年中至2007年底日本持续时间最长的通缩期间，实际利率平均为正1.8%。

　　摩根士丹利(morgan stanley)表示，日本央行在本周的会议上可能进一步强化负利率政策。摩根士丹利经济学家在上周三的一份研报中称，日本央行可能倾向于包括小幅增加购债规模在内的举措。大摩报告指出，日本央行的目标将是让收益率曲线更陡峭。

　　大摩经济学家takeshi yamaguchi和robert alan feldman写道：“更陡峭的收益率曲线将导致日元疲软；尽管证据不足且有反面例证，但日本央行显然已经决定加大押注，坚信负利率有利于日本经济。”

　　此外，摩根大通(j.p. morgan)上周三在报告中则称，日本央行本周会议可能进一步下调负利率，并提高货币基础年增幅目标，维持国债购买规模。

　　摩根大通驻东京首席经济学家masaaki kanno预计，日本央行在下周将把目前利率从-0.1%进一步下调至-0.3%，并称如果日本央行重视负利率对银行的负面影响的话，也可能仅降息至-0.2%。该行还预计，日本央行将把货币基础年增幅目标提高至90万亿日元，但维持国债购买规模在目前的80万亿日元不变，而增加购买公司债和市政债。摩根大通此前预计日本央行将把国债购买规模提高至90万亿日元。

　　不过，市场人士对此的质疑声也在增加。他们不相信日本央行会在9月20-21日政策会议上采取更为鸽派的立场，或者说，倘若日本央行真的加大宽松货币政策力度，会拖累日元大幅走低。为打压日元，日本央行在1月时首次将利率下调至负值区域，令市场感到极为震惊，但日元跌势只是“昙花一现”，之后兑美元上涨逾15%。

　　投行前瞻美日央行决议影响，汇市谁能笑到最后？

　　考虑到本周美日央行利率决议的重要性和不确定性，外汇市场在本周显然也将不可避免地迎来一轮动荡周。那么投资者，当前应该如何着手进行本周的交易呢？对此，一些知名投行机构已有了自己的一些交易想法。

　　从具体货币对看，本周最易受到冲击的货币对无疑使身处漩涡中心的美元兑日元。对此，高盛分析师silvia ardagna、robin brooks和michael cahill在报告中称，美元兑日元走势，与美元和日元利率曲线形状之间的相关度，现在正在恢复；之前在日本央行于1月份采取了负利率之后，两者出现了背离。在其他条件不变的情况下，日本央行降息应会导致日元走软，从而支持高盛的预期，即美元兑日元年底前有望上涨到115。

　　不过，美银美林策略师adarsh sinha对此却持反对意见。他表示，美元/日元走向将取决于日本央行宣布的政策是否被视为足够可信，以拉低实际利率；美银美林对此持怀疑态度，因而看空美元/日元；美国实际收益率上涨可能给亚洲货币带来下行压力。

　　此外，法国农业信贷银行分析师valentin marinov撰文称，美元/日元可能仍然夹持在再次浮现的政策背离和风险厌恶加剧之间。美元将受到收益率支持；鉴于存在美联储重启紧缩循环的前景，这种支持料将延续。

　　文章还指出，日本央行可能宣布促使日本国债收益率曲线趋陡的政策，甚至可能进一步下调存款利率；随着日本央行用尽政策选项，投资者情绪和fomc将拉低日元。

　　至于美元指数的整体走向，从近期的行情对比看，美元走向与市场对美联储加息的预期强弱几乎亦步亦趋。因此，本周美联储决议的最终结果，显然将对美元的前景盖棺定论。

　　瑞银分析师daniel waldman和themos fiotakis在报告中指出，对于美元会走高表示怀疑；在低通胀、低趋势增长速度和货币政策宽松的全球环境之下，不认为美国的远端利率将继续上升。

　　此外，欧元区收益率已经处于极低位置一段时间；随着收益率向公允水平考虑，趋势还将继续。德国收益率更持久的上升应该会支撑欧元，抑制美元全面恢复涨势的能力；在日本央行释放出更为鸽派的信号之前，日元可能仍承受升值压力。

　　单周暴跌逾5%，油价本周能否走出阴霾？

　　美日央行的决议结果本周无疑将挑动外汇投资者的神经。而在商品市场上，原油投资者则可能将会开始对另一件事揪心，那就是在上周暴跌逾5%后，油价本周是否能重新走出阴霾！

　　上周原油市场再度受到供应过剩担忧的侵袭，国际油价大幅下挫，布伦特原油上周下挫5%，美国原油更是大跌6%。从消息面看，上周油市的利空显然不少，包括了利比亚和尼日利亚增加出口，有消息称伊朗原油产量回到制裁前水平，美国石油钻机升至2月以来最高...

　　据报道，尼日利亚出口最多的qua iboe原油将在接下来的2到4周恢复出口，因武装组织近期宣称，已停止对输油管线的攻击。供应一直受制于国内冲突的利比亚和尼日利亚正准备在几周内加大出口。料于近两年来首次从利比亚一个主要港口装油的油轮应会在周六装载。price futures group驻芝加哥的资深市场分析师phil flynn：有关利比亚重启出口的消息压低了油价；这会加剧全球的供应过剩。

　　此外，据一位了解伊朗油轮装载计划的消息人士称，伊朗8月原油出口量较7月增长15%，至逾200万桶/日，接近五年前伊朗遭西方制裁前的出口水平。

　　而在美国方面，贝克休斯上周五公布的数据显示，美国石油钻机的数量回升到2月份以来最高水平。石油钻机数量上周增加两个，达到416个。

　　咨询公司wood mackenzie分析师ann-louise hittle评论称，如果opec在阿尔及尔会议上决定减产，或者实现真正的冻产，那么油价将会上涨，但谁会快速从高油价中受益最大呢？答案会是美国。油市很快就会回到这样的情况中：美国将迈向先前的增产盛况，从而再度开始吸收市场份额。

　　ann-louise hittle还称：“这是opec很难达成冻产协议的又一原因。在市场份额方面，美国是全球性的威胁，尤其是在该国如今可以出口原油的情况下。这个威胁不仅是间接通过产品出口而构成的。”

　　对于本周油价的走向，目前多数市场人士仍相对悲观。据彭博社上周五(9月16日)公布的最新调查显示，分析师及交易员依然看空本周nymex原油价格走势。在接受调查的34位分析师中，看空18人(53%)，看多11人(32%)，看平5人(15%)。

　　ritterbusch & associates的jim ritterbusch表示，“原油期货的基调越来越利空，对美国原油来说，这可能加快预期的跌至39美元区域的速度。”