周三(6月29日)，摩根大通经济学家Malcolm Barr在一封致客户的信中表示，关于未来英国脱欧的局势发展，其基本预期是，苏格兰将会独立，并于2019年开始流通新的货币。如果摩根大通的预期是正确的，那么英国将面临着英格兰和苏格兰的历史性政治分裂，这也将在整个欧洲引发新一轮分裂运动。

虽然在英国脱欧公投结束后，英国和欧盟关系未来将如何演变有无数的不确定性，但是有必要梳理清楚未来数年之久的势态整体发展脉络，从而让市场更好的认识并辨别一些关键的不确定事件。

阶段一：英国新保守党领袖选举(结果在9月9日公布)

近12.5万名保守党成员将会从两位英国国会候选人中选出一位保守党新领袖。新当选的英国保守党领袖将遵循全民公投的结果，带领英国顺利脱离欧盟。

阶段二：启用《里斯本条约》第五十款条例(2016年)

接下来，英国议会或将批准正式启用《里斯本条约》第五十款条例，从而向欧盟发出请求脱离欧盟。欧盟在英国启用《里斯本条约》第五十款条例之前会拒绝与英国进行谈判，摩根大通预计，《里斯本条约》第五十款条例将于今年年底启用。许多专家怀疑，严格执行这一条约是否真的具有必要性，或是否会有单方面采取行动的可能。摩根大通预期，在实际操作中，英国脱欧过程不可避免的会出现意外转机，因为公投并不具有法律约束力，在摩根大通看来，这也是英国脱欧可能被意外终止的关键所在。但是摩根大通的基本预期是，英国政府将遵循“人民的意志”，尊重英国脱欧公投的结果，脱离欧盟。

阶段三：《里斯本条约》第五十款启用以后(2017年)

在英国启用《里斯本条约》第五十款条例之后不久，英国和欧盟将谈判脱欧的具体方式。欧盟方面，欧盟委员会将在安理会授权的基础上行使代理权，会涉及到一些关键国家代表；英国方面，各地区组成的国家代表将最终代表英国。欧盟或许将会首先关注英国脱欧这一先例问题，而不是关注英国脱欧之后，英国和欧盟的关系问题。英国方面将会在限制移民自由流动的情况下，尽可能多的寻求与欧盟进行合作往来。摩根大通的基本假设是英国和欧盟将会在谈判问题上取得进展，但是所将取得的前瞻性进展将会随着时间的推移变得价值较低从而可以忽略不计。

阶段四：最后决定时间(2018-2019年)

英国或将需要花费第一年时间通过谈判去寻求与欧盟建立与欧盟成员国“相似”的单一市场准入规则，与此同时也将限制其移民流入问题，以及降低对欧盟预算所作出的贡献。摩根大通并不认为这将会成功实现，因此其预期英国最终将会被迫选择“挪威模式”，即接受劳动力自由流动以及欧盟法规，并为欧盟预算做出贡献，从而换取单一市场的完整访问权，要么就是市场准入度大幅降低。在这一问题上，后者的可能性似乎更大。这意味着，英国解除欧盟服务业的机会将大幅削减。在某种程度上，在整个谈判过程中，英国的经济增长将会是非常疲弱的。然而，摩根大通的基本预期是，英国脱欧将会对英国经济的“积极增长”造成持续拖累，但并不会致使其经济持续萎缩。因此，在英国政策刺激作用下，预期英国脱欧对英国经济产生的冲击需进一步重新评估。

英国希望在其2020年大选前完成脱欧。2016年启用《里斯本条约》则意味着该条款将在2年谈判之后，于2018年到期。然而，英国可能会与欧盟协商从而延迟至2019年，因为这需要规定非常多的细节，甚至某些行业的规定谈判可能会拖延至2020年英国大选以后，与此同时，一些部门的规则将重新回到WTO的规定上来。

在上述四个阶段当中，摩根大通预计，由于监管上存在不确定性，因此有充分的证据表明，国外跨国业务将会从英国转移出去。与此同时，金融服务业是在这一过程中风险暴漏最为严重的行业。即使英国做出承诺，并发出友好信号，优先确保金融服务业安全，暗示其也存在潜在风险。

苏格兰独立

英国脱欧过程中预计苏格兰将会再次举行独立公投，摩根大通预计，苏格兰最终将会在2019年英国脱离欧盟不久前独立出来。摩根大通的基本预期是，苏格兰将会在英国退欧最后时刻举行独立公投从而最终独立出来。

非欧盟贸易谈判

英国退欧可能会变得更加具体，关于英国和欧盟之间的非欧盟贸易关系有三个需要关注的问题：首选，是重新就英国在归属欧盟之时与50多个国家建立的贸易安排进行谈判，这些贸易安排是在英国归属欧盟之时签署的，一旦英国退欧这些贸易安排将不再适用。第二，英国加入世界贸易组织也是在其加入欧盟的基础上加入的。世界贸易组织负责人表示，英国可能需要重新申请加入世界贸易组织，因为至少有一个世贸组织成员国不同意英国继续留在世贸组织。第三，留欧支持者认为英国在脱离欧盟之后能够与美国、中国、印度等国家达成自己的贸易新协定。

摩根大通给出的未来几年英国脱欧关键相关事件时间轴