PRCBroker：美国国债：随着终端汇率的上调而修正预测

■ 美联储加强了对通胀的立场，暗示加息步伐加快，最终利率上升

■ 修订美国国债预测以反映美联储的政策修订。年内长短利率有望再次逆转。

      继美国消费者价格指数（CPI）重新加速上涨以及密歇根大学消费者调查显示未来五年预期通胀率大幅上升后，美联储（FRB）加强了货币紧缩立场。联邦公开市场委员会（FOMC）14日和15日决定加息0.75%，参与者的政策利率前景也较3月大幅上调。上周以来，利率期货市场在纳入未来货币政策方面发生了重大变化，美国国债收益率也在全年限内升值。 在6月3日的财报中曾预测，“在经济走势明朗之前，10年期美国国债收益率将以3.0%为中心继续持平。”受美国金融紧缩步伐加快的影响，美国10年期国债收益率可能暂时超过3.0%，届时展望将进行修正。

    美国国债收益率的上升压力之所以增强，主要是因为美联储设想的此次加息局面下的终端利率（加息的最终到达点）大幅升值。 FOMC 参与者的政策利率展望中显示的最终利率已从 3 月份的 2.75% 上调至 3.75%（均为 2023 年底的中值）。然而，长期政策利率前景的中位数为 2.50%，没有显着变化。此外，实际GDP增长前景已被下调，可以看出，由于政策利率上调至明显高于中性利率水平，美国经济可能受到强烈抑制。 2023 年。美国国债市场收益率大幅上涨，2-10年、5-30年等长短息差正在迅速缩小，反应预期未来经济将大幅放缓。

    在修正后的展望中，考虑到加息步伐加快和利率上升，预计 2022 年底至 2023 年初美国 10 年期国债收益率将温和上升至 3% 的中间区间。然而，上行趋势并未加强，预计在确定经济方向之前，趋势将集中在 3.0-4.0% 附近。随着对经济放缓的谨慎态度变得更加强烈，即使利率继续大幅上升，美国 10 年期政府债券收益率的上升也将是温和的。相比之下，由于美联储即使在经济放缓的情况下仍继续大幅加息，美国2年期国债等中短期国债收益率上升空间相对较大，收益率将再度回落。年底前美国 10 年期政府债券可能发生逆转。

* 1 详情见独家财报 2022.06.03“美国国债：在经济趋势明朗之前是否会保持平稳”