兴业投资：多空陷入拉锯战，油价高位区间震荡

兴业投资：多空陷入拉锯战，油价高位区间震荡

2021年10月20日

国际油价周二前半日承压走低，一度跌至两日新低，主要受中国经济增长不及预期、美国工业生产下降和中国原油加工量下降的打压。不过，由于全球能源供应持续吃紧，北半球进入冬季，气温下降，提升了柴油等石油产品的发电需求。同时，股市上涨和美元走软，风险偏好情绪回暖，推动油价企稳回升。截止美国收盘，美国WTI原油12月期货收涨0.89美元，或1.09%，报82.50美元/桶，最高触及82.97美元/桶，最低跌至81.07美元/桶;布伦特原油12月期货收涨0.98美元，或1.17%，报85.07美元/桶，盘中最高触及85.37美元/桶，最低跌至83.68美元/桶。

中国统计局周一公布的数据显示，中国三季度GDP同比增速仅为4.9%，低于前一季度的7.9%，且创下四个季度以来最低水平。同时，中国上个月原油日加工量也再次降至去年5月以来的最低水平。此外，美国工业生产和住宅开工数下降，意味着未来对能源的需求可能会弱于预期。

国际货币基金组织(IMF)周二大幅下调了亚洲今年的经济增长预测，并警告称，新一波新冠肺炎感染、供应链中断和通胀压力对前景构成下行风险。这也对油价构成威胁。IMF表示，美国不合时宜的政策正常化或被误解的政策沟通，可能引发资本外流，推高亚洲新兴经济体的借贷成本。IMF将亚洲今年的经济增长预估下调至6.5%，较4月份的预测下调了1.1个百分点，原因是德尔塔变种病毒感染病例激增打击了消费和工厂产出。不过将其对2022年亚洲经济增长的预测从4月份的5.3%上调至5.7%，反映了疫苗接种方面的进展。预计2021年中国经济将增长8%，但经济复苏仍不平衡。

此外，俄罗斯常驻欧盟代表奇若夫表示，俄罗斯方面不反对向欧洲提供更多天然气。奇若夫表示，欧洲方面一直宣称面临能源危机，甚至抱怨俄罗斯是这次危机的“幕后黑手”。实际上，俄罗斯已经做好准备向欧洲提供更多天然气，希望欧洲方面可以去找俄罗斯天然气公司下订单谈价钱，真心实意购买。同时，全球第三大能源消费国印度石油部长呼吁OPEC+提高产量以控制不断上涨的油价。

然而，全球能源供应持续吃紧，北半球进入冬季，气温下降，取暖需求上升，在煤炭和天然气价格飙涨之际，将导致一些终端用户转而使用成本较低的柴油等石油产品作为取暖燃料替代品，进一步推高了油价。亚洲消费大国各地已经开始降温，北方地区的温度预计将下降到接近冰点。驻新加坡的一位能源衍生品交易商说：“能源市场的紧绷意味着供应方面的问题仍然普遍存在，大宗商品价格仍然受到支撑。”

与此同时，在悲观的美国住房数据质疑美联储的缩减计划后，全球市场情绪有所好转，美国股市周二强势收高，企业稳健的业绩帮助抵消了通胀忧虑。此外，亚太地区对冠状病毒的担忧正在消退，也对风险偏好产生积极影响。这均对油价构成实质性利好。

在此期间，美元指数跌至三周低点93.466水平，随后小幅回升至93.77附近盘整跌势。美元全线走软也提升了原油等大宗商品吸引力，因美元疲软使得以美元计价的原油对持有非美货币的投资者而言更加便宜。

在风险情绪高涨、美元走软的背景下，美国API原油库存大增并没有破坏油价的上行势头，因成品油大降，表明燃料需求旺盛。美国石油协会(API)的最新数据显示，截至10月15日当周，API原油库存增加329.4万桶至4.125亿桶，前值增加521.3万桶，预期增加223.3万桶;汽油库存减少350.6万桶，前值减少457.5万桶，预期减少100万桶;精炼油库存减少297.4万桶，前值减少270万桶，预期减少23.3万桶;库欣原油库存减少252.3万桶，前值减少227.5万桶。

接下来，市场参与者将关注美国能源信息署(EIA)官方石油库存数据。预计截至10月15日当周原油库存可能增加233.3万桶，而此前一周增加608.8万桶。若库存增加料加大油价回调压力。同样，还需关注市场对中国增长和美联储缩减购债规模的担忧以及地缘政治困境等重要风险催化剂对油市的影响。

美元指数

美元指数周二开盘后自93.899高点继续下滑，延续上周自逾一年高点回落走势，触及93.466低点，因美国9月新屋开工意外下滑，且建筑许可降至一年低点，进一步佐证了第三季经济增长放缓，给美联储提前收紧货币政策带来负面影响。不过，随后由于美联储理事沃勒的鹰派讲话，美债收益率上升，10年期国债上升5.7个基点，达到5月底以来最高水平，这支撑美元指数缩减部分跌势。

美国人口普查局和美国住房与城市发展部联合发布的数据显示，继8月份上升1.2%之后，9月份美国新房开工环比下降1.6%。同时，9月建筑许可在8月份上升5.6%后下降了7.7%。美国9月房屋开工下降，因持续的供应链瓶颈、熟练劳动力短缺和材料成本上升继续对建筑商构成挑战。在2020年底和今年早些时候，廉价的借贷成本和大规模人口迁移推动了住房需求和建设。但近几个月来，高昂的材料成本、不可预测的供应链问题和劳动力短缺，令建筑商难以满足依然强劲的需求。

路透社10月12-18日的调查显示，"美联储将等到2023年才加息。"调查结果还提到，“未来一年通胀持续走高”是美国经济面临的一个更大风险。67位经济学家中有40位认为，联邦基金利率将在2023年或更晚的时候从目前的0-0.25%水平上调，大多数经济学家都集中在当年第一季度左右。剩下的27位经济学家预计明年年底前加息。37名受访经济学家中有29人表示，美联储首次加息时机的风险在于，可能会比他们预期的来得更早。

里奇蒙联储主席巴尔金周二在为南卡罗莱纳州格林威尔市的一个活动准备的讲稿中指出，美国劳动力短缺可能会持续到新冠疫情之后，并限制整体经济增长，除非美国出台更好的教育、卫生和幼托政策，增加愿意并有能力工作的人数。

美联储理事沃勒周二在为斯坦福经济政策研究所准备的讲话稿中表示，如果通胀上升持续到年底，美联储可能不得不采取更积极的政策应对来控制通胀;仍然相信经济已经经历了当前新冠疫情浪潮中最糟糕的时期，劳动力和其他供应短缺将随着时间的推移而缓解，并且“通胀上升将是暂时的;供需面仍然因此发挥作用，以缓和物价上涨，从而使通胀率回升至2%的美联储既定目标;这意味着美联储调整关键政策利率“还有一段时间”;接下来的几个月对于评估目前出现的通胀上升是否是暂时的至关重要;如果今年剩余时间的通胀月率继续居高不下，那么在2022年可能需要采取更积极的政策响应，而不仅仅是缩减量宽。

美联储理事鲍曼在在为里士满联储主办的在线活动准备的讲话中表示，美国的通胀持续时间可能会比几个月前的预期更长。然而，她指出许多妇女工作面临阻力，再加上退休人数的增加。她解释说，这可能会阻碍劳动力市场的复苏，并拖累美国经济。

技术分析

美国原油

日图：保利加通道上扬，油价自上轨回落;14和20日均线看涨;随机指标走低。

4小时图：保利加通道收敛，油价跌穿中轨;14和20均线持平;随机指标走低。

1小时图：保利加通道扩散，油价测试下轨;14和20小时均线看跌;随机指标走低。

综述：预计日内油价将在80.35-83.00区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注10月20日高点82.55，突破后将上探10月19日高点83.00，然后是10月18日高点83.85和2014年10月21日高点84.05，以及2014年10月17日高点84.45和2014年10月16日高点84.80;而下方支持留意10月18日低点81.40，跌破将下探10月19日低点81.05，然后是10月14日低点80.35和10月11日低点79.60，以及10月7日高点78.90和10月8日低点78.6。

布伦特原油

日图：保利加通道上扬，油价自上轨回落;14和20日均线看涨;随机指标走低。

4小时图：保利加通道收敛，油价跌穿中轨;14和20均线持平;随机指标走低。

1小时图：保利加通道扩散，油价测试下轨;14和20小时均线看跌;随机指标进入超卖区。

综述：预计日内油价将在83.15-86.00区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注10月19日高点85.35，突破将上探10月18日高点86.00，然后是2014年10月28日高点86.35和2014年10月30日高点87.05，以及2014年10月29日高点87.90和2014年10月9日低点88.40;而下方支持留意10月18日低点83.90，跌破将下探10月19日低点83.65，然后是10月14日低点83.15和10月12日低点82.70，以及10月13日低点82.20和10月8日低点81.90。

周三关注：

美国9月政府预算

美国EIA原油库存报告

亚特兰大联储主席博斯蒂克发表讲话

芝加哥联储主席埃文斯发表讲话

美联储金融监管副主席夸尔斯发表讲话

圣路易联储主席布拉德发表讲话

美联储经济褐皮书

旧金山联储主席戴利发表讲话